>>1 から続く

●３月米利上げスキップ確認、円債市場は当面レンジ相場

＜みずほ証券のチーフ債券ストラテジスト、丹治倫敦氏＞

１月以降、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は３月の利上げをスキップを示唆するような方向でコミュニケーションをとってきた。それが声明文で正式に示された。タカ派かハト派かといえばハト派であるのは間違いないが、際立って目新しい内容が出てきた訳ではない。３月以降の利上げに関する強い示唆もない。

声明文とは別にバランスシートに関する文書が公表されたが、もともとバランスシートの縮小で金利が上昇していたわけではなく、影響は限定的だろう。もっとも米１０年債利回りが２．５％に近づくには、利下げの可能性を織り込みにいかなければならない。それには市場が景気に対し、さらに悲観的になるような新たな材料が必要となる。

円債市場は、２月分の日銀の国債買い入れオペの方針で減額が示されれば金利水準が若干、切りあがる可能性はある。だが３月までの米国の利上げスキップがみえている。上にも下にも動かず、しばらくはレンジ相場が続きそうだ。

●バランスシート戦略見直し示唆は新材料

＜アバディーン・スタンダード・インベストメンツのシニアエコノミスト、ジェームズ・マカン氏＞

声明はハト派的で安心感を誘う内容で、大きく予想を外れることもなかった。ただ、バランスシート戦略に転換が見られたことは驚きを誘い、米株価動向にもそれが表れている。文言は非常に曖昧で、おそらく意図的に曖昧にしたのだろう。だが、バランスシート戦略を用い金融緩和を拡大する用意があると明示したことは幾分新材料だった。

●声明はハト派、自動操縦にならないシグナル

＜キャンター・フィッツジェラルドの債券アナリスト、ジャスティン・レデレー氏＞

声明はハト派的だった。それに反応し、米債市場では２年債価格が上昇し、イールドカーブがスティープ化している。

特に驚きはなく、バランスシートに関する文言もセンチメントと一致した。総じて、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が今後オートパイロット（自動操縦）にならないとのシグナルを発する結果となった。

●政策方針、数カ月前から180度転換

＜アリアンツの首席経済アドバイザー、モハメド・エラリアン氏＞

>>2 から続く

●「パンチボウル」再び満杯、極めて緩和的な政策継続

＜グッゲンハイム・パートナーズ（米カリフォルニア州サンタモニカ）のグローバル最高投資責任者（ＣＩＯ）、スコット・ミナード氏＞

（電子メールでコメント）米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は今後新たな方針を示すまで金利は据え置かれることを明確に示した。ＦＲＢのトーンが「ハト派」にシフトしたことで、金融政策は極めて緩和的に維持される。

金利据え置きが決定されたことで、緩和が一段と継続し、超過が積み上がり続け、金融不安定のリスクが増大するとのわれわれの見方が裏付けられた。

ＦＲＢは「パンチボウル」を再び満杯にした。パーティーは継続する。

●ハト派的、第1四半期中の利上げの公算小さい

＜ストーン・アンド・マッカーシ・リサーチアソシエーツ（ニューヨーク）の市場ストラテジスト、ジョン・カナバン氏＞

全般的に見て、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）声明とバランスシートに関する声明は、ハト派的な組み合わせだった。一定のハト派的なスタンスは織り込み済みだったため、これ以上ハト派的になるのは難しい。

バランスシートに関するコメントは、バランスシート縮小の市場に及ぼす影響が予想より大きかったとのＦＲＢの認識表明でもある。ＦＲＢは現在、いくらかの調整を行う用意があることを示している。

米経済成長は年内に数回の利上げを実施できるほどになお力強い。ただ第１・四半期中の利上げの公算は小さい。

●市場寄りの姿勢表明

＜アルビオン・フィナンシャルグループ（米ユタ州ソルトレークシティ）の最高投資責任者（ＣＩＯ）、ジェイソン・ウェア氏＞

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が今回の声明から「いくらかのさらなる緩やかな」利上げが適切となるなどの文言を削除したことは、ＦＲＢが現在は市場に寄り添う姿勢を示していることを示唆している。つまり、ＦＲＢは市場のボラティリティーを注視しており、上向きリスクよりも下向きリスクを注目しているといったことを伝えたかったのではないか。

ＦＲＢはこれまでよりも若干「忍耐強く」あり、かつデータに依存する姿勢を示した。こうした見解は市場が待ち望んでいたものだった。